Almanya sürprizi

Almanya'nın çarşamba günü gerçekleşen başarısız tahvil ihalesi korkuttu. Tahvillere olan talep, beklentinin altında kaldı. Hal böyle olunca dikkatler bir anda Almanya'da odaklandı. Mevcut durumda AB'nin krizle mücadele edecek tek silahı var; o da Avrupa Merkez Bankası'nın (son tavizkâr merci olarak) problemli ülke tahvillerini daha yüksek miktarda satın alması. Merkel daha önce, "Piyasalar bize ne yapacağımızı söyleyemez" diye sert çıkmıştı. Bu restin Merkel'e ve tüm Avrupa'ya pahalıya patlayacağını söylemiştik. Piyasanın karşısında durmak, Rus ruleti oynamaktan beterdir. Çöken piyasa, başarısız geçen ihalenin ardından Almanya'ya güçlü bir sinyal verdi. Geçmiş krizlerde yaşanan tecrübeler, piyasalar karşısında durmanın o ülkelere yıkım getirdiğini gösteriyor. Bunu İsveç'te ve Asya krizinde gördük. Almanya'nın 10 yıllık tahvil faizleri ekim ayından bu yana ilk defa Amerikan tahvil getirilerinin üzerine çıktı. Merkel ise AB Merkez Bankası'nın son borç veren kurum statüsünde olmasını ve tahvil almak için para basmasını istiyor. Şu an dünyanın en önde gelen yatırımcı ve ekonomistleri, mevcut durumda AB'nin hayatta kalmasına ihtimal vermiyor. Eninde sonunda Almanya'nın da Eurobond seçeneğini kabul etmek zorunda kalacağı söyleniyor. Bunun yanında kredi derecelendirme kuruluşu Fitch, Portekiz'in notunu "çöp" yani yatırım yapılamaz seviyeye çekti. Bu gelişmelerin etkisiyle, salı günü belirttiğim güçlü 1.34 desteğini kıran Euro/Dolar paritesi 1.33'e düştü. Gelinen bu seviyenin kırılması ise psikolojik olarak önemli. Eğer piyasalarda yumuşama olmazsa, düşüş hızı daha da şiddetlenecektir. Risk iştahında belirgin azalma görülürken Yen ve Frank değer kazandı. Ancak piyasa, büyük bir umutla mevcut seviyelerinde tutunmaya çalışıyor. Karamsar tablo daha da derinleşirse Yen ve Dolar'ın dizginlenmesi zor olacaktır. Altın ise düştüğü 1680'li seviyelerden bir miktar toparlansa da, yatırımcıların, diğer varlıklardan ettikleri zararı telafi etmek maksadıyla kâr realizasyonuna gitmelerinden olumsuz etkileniyor. Buna rağmen 1600 dolar seviyesi altın için iyi bir destek. Buralardan alım yapılması, orta-uzun vadede ciddi kâr getirebilir. Dolar/TL'nin mevcut şartlarda 1.90'ı aşıp aşamayacağı son derece psikolojik bir husus. Merkez Bankası'nın sert tutumu bu ihtimali zorlaştırıyor. Ancak dış kaynaklı çalkantılar sebebiyle kısa vadede gerilemesi de zor. Paritenin 1.82-86 bandında hareket etmesini öngörebiliriz. Bu bant içerisinde bile yatırımcısına yüksek kazanç getirebilir.